集合债券发行助中小企业发展

　　近来，各方面对部分中小企业出现经营困难、现金流偏紧的问题特别关注。虽然不少商业银行将中小企业贷款作为战略重点和未来利润增长点，积极培育和大力发展，其中部分立足于服务中小企业的股份制银行，2008年上半年新增中小企业贷款已超过上年全年增量。另外，有的银行还为中小企业量身定制了最高额抵押贷款、循环额度贷款、小企业联合保证贷款、法人账户透支、动产质押等业务以帮助中小企业解决融资问题。但是，由于我国中小企业普遍规模小，收益不稳定，抗风险能力差，缺乏合格抵押担保品，在很大程度上还是影响了银行对其贷款支持力度。又由于缺乏直接融资手段，中小企业融资难问题一直长期存在。

　　为此，国务院高层6月份对中小企业集中的“长三角”、“珠三角”进行了调研。期间，浙江省相关部门也提出了促进中小企业集合债券发行解决融资问题的相关建议。随后，来自各方的消息显示，国家发改委把推进中小企业集合债券发行再次纳入了“快车道”。据了解，国家发改委已经跟相关债券发行承销机构进行了沟通，要求加快项目上报进度。浙江、深圳等地中小企业集合债券因而得以加速运作。显然，中小企业“捆绑”发债将成为管理层试图解决中小企业融资难题的创新尝试。

　　所谓中小企业集合债券，就是由一个机构作为牵头人，几家企业捆绑在一起申请发行债券。大连市中小企业局最近下发了《关于组织企业申报发行中小企业集合债券的通知》，大连市政府将会同中国中小企业协会，拟组织大连市发展势头良好的约20家中小企业为主体发行中小企业集合债券。预计发行时间2008年11月。期限力争5年。业内人士分析指出，根据中小企业集合债券发行要求，单个企业融资金额不能超过其净资产的40%，因此每个企业都是上报一些项目，以这些项目来融资。基本上大一点的企业能融到两三亿元，小企业能有数千万元。的确，在银行信贷规模增长有限、股权融资市场疲弱的情况下，越来越多的企业开始寻求通过债券市场融资。然而，相对于上市公司而言，大部分中小企业都不同程度地面临着资产规模、融资规模、信用等级、项目评估等具体问题。特别是，从去年开始，监管机构要求商业银行禁止为以项目发债的企业提供担保。因此，对于发行人来讲，政府部门是否能安排有效的担保就成了中小企业集合债券能否顺利发行的关键。

　　好在解决中小企业融资问题，拓宽中小企业融资渠道，有关各部门都在推进。据悉，深圳财政将出资10亿元建立集合发债增信与风险补偿专项资金。另外，财政还将出资对发债企业给予一定比例的贴息。业内专家认为，除此以外，财政政策还可以在其他几个方面发挥作用，比如可以通过财政出资设立信用风险担保基金，通过信用风险担保基金，支持担保机构为中小型企业担保。

　　无论如何，加快推进担保体系和信用体系建设，采取多种形式促进担保机构发展，建立健全中小企业的地方担保体系，对中小企业债券发行无疑有着直接促进作用。

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